银河通利债券型证券投资基金（LOF）
基金管理人：银河基金管理有限公司
基金托管人：北 京 银 行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
银河通利债券型证券投资基金（LOF）2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人北 京 银 行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 15 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 银河通利债券（LOF）
场内简称 银河通利债券 LOF
基金主代码 161505
基金运作方式 上市契约型开放式（LOF）
基金合同生效日 2012 年 4 月 25 日
报告期末基金份额总额 415,493,758.96 份
投资目标 在合理控制风险的前提下，力求为基金份额持有人创造
高于业绩比较基准的投资收益。
投资策略 本基金以自上而下的分析方法为基础，根据国内外宏观
经济形势、市场利率、汇率变化趋势、债券市场资金供
求等因素分析研判债券市场利率走势，并对各固定收益
品种收益率、流动性、信用风险、久期和利率敏感性进
行综合分析，在严格控制风险的前提下，通过积极主动
的管理构建及调整固定收益投资组合。
业绩比较基准 中央国债登记结算有限责任公司编制并发布的中债综合
全价指数
风险收益特征 从基金资产整体运作来看，本基金为债券型基金，属于
证券投资基金中的较低风险品种，其预期风险与预期收
益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。
基金管理人 银河基金管理有限公司
基金托管人 北 京 银 行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 银河通利 通利债 C
下属分级基金的交易代码 161505 161506
报告期末下属分级基金的份额总额 411,709,448.02 份 3,784,310.94 份
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§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
主要财务指标
银河通利 通利债 C
注：1、本期已实现收益是指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
所列数字。
银河通利
业绩比较基准
净值增长率标 业绩比较基准
阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④
准差② 收益率③
④
过去三个月 1.40% 0.17% 1.06% 0.10% 0.34% 0.07%
过去六个月 2.59% 0.23% -0.14% 0.11% 2.73% 0.12%
过去一年 5.65% 0.37% 2.36% 0.10% 3.29% 0.27%
过去三年 0.03% 0.32% 7.13% 0.07% -7.10% 0.25%
过去五年 3.93% 0.33% 8.86% 0.07% -4.93% 0.26%
自基金合同
生效起至今
通利债 C
阶段 净值增长率① 净值增长率标 业绩比较基准 业绩比较基准 ①－③ ②－④
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准差② 收益率③ 收益率标准差
④
过去三个月 1.39% 0.18% 1.06% 0.10% 0.33% 0.08%
过去六个月 2.39% 0.23% -0.14% 0.11% 2.53% 0.12%
过去一年 5.31% 0.37% 2.36% 0.10% 2.95% 0.27%
过去三年 -0.90% 0.32% 7.13% 0.07% -8.03% 0.25%
过去五年 2.40% 0.33% 8.86% 0.07% -6.46% 0.26%
自基金合同
生效起至今
注：本基金的业绩比较基准为：中央国债登记结算有限责任公司编制并发布的中债综合全价指数，
每日进行再平衡过程。
率变动的比较
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注：银河通利分级债券型证券投资基金基金合同生效日为 2012 年 4 月 25 日，于 2014 年 4 月 26
日正式转换为银河通利债券型证券投资基金（LOF），根据《银河通利分级债券型证券投资基金基
金合同》规定，本基金应自基金合同生效日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有
关规定。
无。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
硕士研究生学历，15 年金融行业从业经
历。曾任职于上海东证期货有限公司、江
海证券有限公司、德邦基金管理有限公
司、恒越基金管理有限公司，从事固定收
益、数量化和大宗商品等研究及固定收益
投资相关工作。2017 年 5 月加入银河基
本基金的 2019 年 12 月 7
何晶 - 15 年 金管理有限公司，现担任固定收益部基金
基金经理 日
经理。2019 年 1 月至 2020 年 12 月担任
银河如意债券型证券投资基金基金经理，
灵活配置混合型证券投资基金基金经理，
央企 20 债券指数证券投资基金基金经
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理，2019 年 9 月至 2020 年 9 月担任银河
君欣纯债债券型证券投资基金基金经理，
投资基金(LOF)基金经理，2020 年 4 月至
期开放债券型证券投资基金基金经理，
合型证券投资基金基金经理，2021 年 8
月至 2023 年 7 月担任银河兴益一年定期
开放债券型发起式证券投资基金基金经
理，2022 年 6 月至 2022 年 11 月担任银
河旺利灵活配置混合型证券投资基金基
金经理，2022 年 6 月至 2024 年 5 月担任
银河嘉谊灵活配置混合型证券投资基金
基金经理，2022 年 10 月至 2024 年 1 月
担任银河季季盈 90 天滚动短债债券型证
券投资基金基金经理，2023 年 3 月起担
任银河泰利纯债债券型证券投资基金、银
河丰利纯债债券型证券投资基金基金经
理，2023 年 3 月至 2023 年 5 月担任银河
恒益混合型证券投资基金基金经理，2023
年 9 月起担任银河久泰纯债债券型证券
投资基金、银河君信灵活配置混合型证券
投资基金基金经理，2024 年 9 月起担任
银河景行 3 个月定期开放债券型发起式
证券投资基金基金经理，2025 年 1 月起
担任银河君耀灵活配置混合型证券投资
基金基金经理。
厦门大学金融学硕士，24 年证券行业从
业经历。曾先后就职于闽发证券有限责任
公司、福建儒林投资顾问有限公司、益民
基金管理有限公司、华安基金管理有限公
司，从事固定收益的研究、投资等工作。
本基金的 2024 年 5 月 30
郑可成 - 24 年 2023 年 3 月加入银河基金管理有限公司，
基金经理 日
现担任固定收益部总监、基金经理。2024
年 5 月起担任银河招益 6 个月持有期混合
型证券投资基金、银河通利债券型证券投
资基金(LOF)基金经理，2024 年 6 月起担
任银河收益证券投资基金基金经理。
注：1、上表中任职日期为公司作出决定之日。
本基金的基金经理均未兼任私募资产管理计划的投资经理。
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本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金合同》和其他有
关法律法规的规定，本着“诚实信用、勤奋律己、创新图强”的原则管理和运用基金资产，在合
法合规的前提下谋求基金资产的保值和增值，努力实现基金份额持有人的利益，无损害基金份额
持有人利益的行为，基金投资范围、投资比例及投资组合符合有关法规及基金合同的规定。
随业务的发展和规模的扩大，本基金管理人将继续秉承“诚信稳健、勤奋律己、创新图强”
的理念，严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规的规定，进一步加强风险管理和完
善内部控制体系，为基金份额持有人谋求长期稳定的回报。
本报告期内，公司旗下管理的所有投资组合严格执行相关法律法规及公司制度，在授权管理、
研究分析、投资决策、交易执行、行为监控等方面对公平交易制度予以落实，确保公平对待不同
投资组合。同时，公司针对不同投资组合的整体收益率差异以及分投资类别（股票、债券）的收
益率差异进行了分析。
针对同向交易部分，本报告期内，公司对旗下管理的所有投资组合（完全复制的指数基金除
外），连续四个季度期间内、不同时间窗下（日内、3 日内、5 日内）公开竞价交易的证券进行了
价差分析，并针对溢价金额、占优比情况及显著性检验结果进行了梳理和分析，未发现重大异常
情况。
针对反向交易部分，公司对旗下不同投资组合临近日的反向交易（包括股票和债券）的交易
时间、交易价格进行了梳理和分析，未发现重大异常情况。本报告期内，不存在所有投资组合参
与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况（完
全复制的指数基金除外）。
对于以公司名义进行的一级市场申购等交易，由各投资组合经理均严格按照制度规定，事前
确定好申购价格和数量，按照价格优先、比例分配的原则对获配额度进行分配。
本报告期内，未发现本基金与其它投资组合之间有可能导致不公平交易和利益输送的异常交
易。
受益于今年扩张的广义赤字，二季度国内经济整体平稳运行，但超预期的关税摩擦使得外部
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不确定性上升，全球经济与政策博弈加剧。国内消费在“以旧换新”政策带动下局部改善，出口
受抢发货和关税暂停期支撑短期回暖，二季度 GDP 预计完成 5%以上。但需关注地产投资降幅扩大，
房价修复放缓，价格水平偏弱，以及关税持续下对经济后续下行压力显著。中美贸易谈判虽有阶
段性成果，但特朗普政策反复性高，外部不确定性仍存。国际上，特朗普政府加征对等关税的政
策引发全球贸易震荡，美债收益率攀升，财政赤字扩大，叠加国际资本“去美元化”趋势加速，
资金流向欧元区及新兴市场，推动欧股和恒生科技指数表现强劲。美国经济自身也面临“强现实
弱预期”的格局，尽管一季度 GDP 环比放缓，但核心 CPI 和非农就业等硬数据仍显韧性，而密歇
根消费信心指数等软数据则跌至低位，市场对衰退的担忧持续发酵。
二季度美国对等关税落地，外部压力上升。4 月美国宣布对征收对等关税后，全球风险偏好
下降，债券收益率大幅下行，定价一步到位，随后债券进入长达三周的震荡盘整行情。5 月 7 日
央行在发布会上发布一揽子货币政策，降准 50bp 并降息 10bp，十年期国债利率快速下探至全月
最低的 1.61%之后止盈情绪浓厚，当日利率就反弹至 1.64%；5 月 12 日中美日内瓦经贸会谈联合
声明发布，关税降幅大超市场预期，债券收益率快速上行，随后债券市场再次进入窄幅震荡格局。
债市情绪；同时大行持续购入短债，收益率曲线陡峭化，10 年国债接近关键点位下行受到阻力，
市场选择压信用债和超长债利差。整体来看，二季度关税引发市场风险偏好调整，债市处于偏顺
风环境。三季度基本面下行压力加大，继续关注关税谈判进展和央行资金面态度。
二季度，权益市场震荡收涨，万得全 A 上涨 3.86%，成交量环比下降 12.83%。走势最好的行
业是国防军工、银行和通信，跌幅较大的行业主要是食品饮料、家用电器和钢铁。万得全 A 的 PE
TTM 为 19.72x，PB LF 为 1.61x，市场加权平均股息率 2.25%。可转债市场震荡上行，中证转债指
数上涨 3.41%，季度成交额环比基本持平。转债市场走势好于万得全 A。可转债等权平价指数
价率 47.97%，环比上涨 2.71pct.，纯债溢价率 25.62%，环比下行 0.44pct.，YTM 中位数-1.58，
环比下降 46Bps。转债市场隐含波动率 33.16%，环比上涨 0.01%。
本运作期内，本基金调整了债券和可转债仓位，积极应对市场变化，调整了整体仓位和杠杆
比例。
截至本报告期末银河通利的基金份额净值为 1.228 元，本报告期基金份额净值增长率为
本报告期基金份额净值增长率为 1.39%，同期业绩比较基准收益率为 1.06%。
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本基金本报告期内未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
其中：股票 - -
其中：债券 485,496,507.64 92.68
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
本基金本报告期末未持有股票。
本基金本报告期末未持有港股通股票。
本基金本报告期末未持有股票。
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
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其中：政策性金融债 51,346,027.40 10.06
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
本基金不参与国债期货的投资。
本基金暂未参与国债期货。
无。
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在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有出现被监管部门立案调查或在报告编制日
前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。
序号 名称 金额（元）
序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%）
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本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
因四舍五入原因，投资组合报告中市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 银河通利 通利债 C
报告期期初基金份额总额 411,723,544.30 3,941,245.23
报告期期间基金总申购份额 9,302.14 16,863.77
减:报告期期间基金总赎回份额 23,398.42 173,798.06
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
- -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 411,709,448.02 3,784,310.94
注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
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本报告期基金管理人未运用固有资金投资本基金。
本报告期基金管理人未发生运用固有资金投资本基金的交易。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
资
持有基金份额比例
者 期初 申购 赎回 份额占比
序号 达到或者超过 20% 持有份额
类 份额 份额 份额 （%）
的时间区间
别
机
构
产品特有风险
本基金在报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额 20%的情形，在市
场流动性不足的情况下，如遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法以合理的价格及
时变现基金资产，有可能对基金净值产生一定的影响，甚至可能引发基金的流动性风险。
无。
中国（上海）自由贸易试验区富城路 99 号 21-22 层
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人银河基金管理有限公司。
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咨询电话：(021)38568888 /400-820-0860
公司网址：http://www.cgf.cn
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